2016中国A股熔断机制始末通用15篇

仅在新年运行4天后，熔断机制便被暂停实施。7日晚间，上交所、深交所及中金所联合发布通知称，决定从1月8日起暂停实施熔断机制。不过，重启时间并未明确。

7日，A股再度触发熔断休市，这是进入2016年以来短短4个交易日内，A股第二次因触发熔断而暂停全天交易。而开市仅29分钟，也创下A股创立以来的最早收市记录。同时，沪深股指新年以来的累计跌幅分别高达11.96%和15.16%，创业板指数同期跌幅则接近17%。 南方日报记者 郭家轩 实习生 张栋

休市??上证指数4天累计跌幅达11.96%

去年七八月，当A股经历过大跌后“涅槃重生”，市场一度还将功劳记在了新引进的市场熔断机制上。可是，待真正落地后，市场对熔断机制的讨论，却随着暴跌的加速而趋于白热化。

事实上，在熔断机制运行的4个交易日中，已有1月4日和1月7日两天被触发熔断，而同时均伴随市场暴跌。1月4日下午，A股大跌连续两次触发熔断并暂停交易;3天后，沪深300(3294.384, 0.00, 0.00%)指数在开盘不到半小时内，再度两次触发熔断。实施熔断机制连续4天以来，上证指数跌幅累计达11.96%。

就在7日上午A股提前“歇业”后半个多小时，记者来到位于广州市石牌东路的某证券交易所，发现交易所内已是“门可罗雀”，大厅内也是窗帘紧闭，一副往日收盘之后才有的景象。“平时这里至少也有30多名股民，今天熔断、暂停交易后，基本都走完了。”工作人员告诉记者，由于还有众多后台业务和投资人咨询工作，大部分证券经理还在照常上班，并没有如网上传言的提前下班。

在6日A股走出小幅反弹后，7日早盘在无明显利空的情况下大幅低开，并再度触发熔断。盘面上，板块全线暴跌，跌幅最小的银行板块下跌4.46%，逾10个板块跌停，公交、网络安全、仪器仪表、众筹概念、互联网彩票等跌幅较大。“千股跌停”再度上演，两市仅30余只交易品种上涨，不计算ST个股和未股改股，两市近2000只个股跌停。

据同花顺(59.020, 0.00, 0.00%)统计数据显示，截至目前，本周市值已蒸发70353.36亿元，7日熔断市值蒸发38604.15亿元。从当天交易时间来看，平均每秒蒸发45.05亿元。另外，以中登最新数据股市投资者数量共9910.54万为依据，经粗略计算，周四股民人均损失39000元，本周人均损失70988.42元。

尽管损失不少，但记者看到，上午仍有零星几个散户投资者坚守在交易所。对于7日A股熔断，炒股多年的李先生倒显得颇为理性，他说：“熔断机制移植到中国股市，普通股民并不熟悉，经过上一次的熔断，整个市场都十分敏感，异常波动和利空很可能使得熔断将市场恐慌情绪放大;总的来说，熔断机制还需要进一步完善。”

进展??征求意见不断完善相关机制

7日晚间，突然而至的“暂停通知”，再度引发热议。上交所、深交所及中金所联合发布通知称：为维护市场平稳运行，经证监会批准，决定于2016年1月8日起暂停实施指数熔断机制。

在分析人士看来，在A股已实施涨跌停限制和T+1等流动性限制政策基础上，叠加实施熔断机制的时机并不成熟，而监管层暂停实施熔断机制也在情理之中。而证监会新闻发言人在回应中其实也透露了这一信息，“熔断机制不是市场大跌的主因，但从近两次实际熔断情况看，没有达到预期效果，而熔断机制又有一定‘磁吸效应’。权衡利弊，目前负面影响大于正面效应，因此证监会决定暂停熔断机制。”

其实，1月4日和7日两天熔断的接连发生，正与休盘预期所带来流动性恐慌背后的“磁吸效应”紧密相关。所谓“磁吸效应”，即在接近熔断阈值时部分投资者提前交易，导致股指加速触碰熔断阈值，起了助跌的作用。

事实上，在4日首次熔断时，就有业内专家指出，在散户主导过高的A股市场，熔断机制可能会压抑A股流动性，尤其是在成交量较为低迷的市场中。从成交量上来看，周四沪深两市合计成交量不到2000亿，意味着空方无需太多弹药即可将指数打至熔断收盘。

而A股两次熔断的数据也是佐证。1月4日两次熔断休市的交易间隔相差仅8分钟，期间沪指平均每分钟交易额为当日平均值的两倍;而在1月7日时，两次熔断休市的交易间隔相差更是缩短到了不到3分钟。

“A股两档熔断阀值相对于A股的巨幅波动来说过低，很容易被触发。”交银国际董事总经理兼首席策略师洪灏认为：而且，那些在没有熔断机制时，仍然可能出现的并对市场的下跌有一定支持作用的买盘，也会随着整体交易暂停的新规而消失。

对此，申万宏源证券首席市场分析师桂浩明也指出，熔断机制制度本身并没有问题，关键在于制度设计细节。引入熔断机制不能照搬国外经验，还需结合中国股市散户投资者众多等特点作出完善。在他看来，“最好的交易制度在于，市场能够自由交易，可以买、也可以卖，这样就能减少恐慌。”

同样，换一个角度来看，实施熔断机制并不是坏事。来自国际知名金融投资公司麦格理策略师的观点认为，熔断机制“降低了政府临时干预的必要性，许多海外投资者可能乐意看到这一点”;而且“MSCI指数对此会感到放心，预计他们将在6月份宣布把A股纳入基准指数。”

监管层期许熔断机制能给A股投资者一定时间去冷静，不要盲目跟风。然而，现实与理想还有一段距离。不过值得一提的是，此次证监会并未明确，熔断机制将于何时重启。证监会指出，熔断机制是一项全新的制度，在我国没有经验，市场适应也要有一个过程，需要逐步探索、积累经验、动态调整。下一步，证监会将认真总结经验教训，广泛征求各方面意见，不断完善相关机制。

昨日A股刚实施这个机制，便再次遭到不少人的非议，理由之一就是熔断机制是个舶来品，可能“水土不服”。确实，熔断机制起源于美国，但实际上美国实施这个机制仅有一次。而我国A股市场刚刚实施第一天就熔断了。

程荣庆认为，从积极角度来看，熔断机制可为市场交易提供一个“减震器”。也就是说，在价格发生突然变化的时候，给投资者一个冷静的时段，防止做出不理性的反应。同时，也能给监管者采取应对措施争取一定的时间。

客观地说，从熔断机制的发展历史来看，尽管不少国家也实行了这个机制，形式有多样，但都是以人为设置价格限制和中断交易为特征。即使在发端地美国股市，也一直存在争议，反对的声音也不绝于耳。

而另一种意见认为，我国股市已经实行了个股涨跌幅限制，这在一定程度上可以防止市场暴涨暴跌了。再说，不要看这次是暴跌，下次有可能是因为暴涨而达到熔断机制呢?熔断机制经国外资本市场的多年检验，确实为稳定市场起到不小的作用。

但也有分析师提出异议，熔断机制的实施，本意是抑制市场投机行为，降低波动风险，但对于非理性下跌来说，下跌空间被人为阻断，可能会加剧下一交易日的下跌风险。此外，相比发达国家资本市场，中国资本市场的监管和立法、执法的配套性并未完善，熔断机制能否发挥其被赋予的作用，恐怕还是一个未知数。

2015年在暴涨暴跌中苦苦挣扎了一年的A股投资者，在2016年新年首个交易日再遭当头一棒。

昨天是新年首个交易日，也是熔断机制实行的首个交易日，A股即遭遇熔断，并因触发了7%的熔断阈值提前收市，千股跌停场景重现。尽管多数市场分析认为市场对于熔断的反应有些过激，股灾不会重现，但昨天的局面还是引发了业内对于熔断机制的一些争议。

什么是熔断机制?

熔断机制是一种市场保护机制，即在证券交易过程中，当价格波动幅度达到某一限定目标时，交易将暂停一段时间，类似于电力设备中的保险丝熔断，因此被称为熔断机制。以美国标普500为例，当指数跌幅达到7%时，交易暂停15分钟，指数跌幅达到13%时，交易再次暂停15分钟。当指数跌幅达到20%时，纽交所将在当天关闭交易。

为何我国要实施熔断机制?

其实我国的期货市场在沪深300期货推出之前中金所在仿真交易阶段测试了熔断机制，但期指开市前就没有触发过熔断，同时还有涨跌停的限制，因此股指期货上市时就没有推出。但人算不如天算，以前从未出现过的千股跌停今年频繁出现，甚至股指期货都出现过连续跌停的情况。此时，推出熔断机制可以说是迫在眉睫。恰好8.24日，美国股指期货出现熔断。于是乎，在众多股民的呼声中，证监会于9.6日宣布将研究制定实施指数熔断机制，并发放征求稿。

具有中国特色社会主义的熔断机制

国外实行熔断制度皆因为没有涨跌停制度，而我国在10%涨跌幅的限制下仍然推出了指数熔断机制，可谓极具特色。

当沪深300指数日内达到涨跌幅达到一定阈值时，沪深交易所上市的全部股票、可转债、可分离债、股票期权等股票相关品种暂停交易，中金所的所有股指期货合约暂停交易，暂停交易时间结束后，视情况恢复交易或直接收盘。

具体细则为，当沪深300指数涨跌幅达到5%时，暂停交易15分钟，14.45及之后触发5%熔断阈值，以及全天任何时段触发7%熔断阈值，将暂停交易至收盘。涨跌都熔断，且日内各档熔断最多仅触发一次。熔断至15:00收市未恢复交易的，相关证券的收盘价为当日该证券最后一笔交易前一分钟所有交易的成交量加权平均价(含最后一笔交易)。

特殊时段的安排：一是集合竞价阶段不熔断;如果集合竞价期间指数触发5%的阈值，将于9:30开始熔断，熔断时长15分钟;触发7%的阈值，将于9:30开始熔断，暂停交易至收市。二是上午熔断时长不足的，下午继续熔断。三是股指期货交割日(每个月第三个周五)仅在上午实施熔断，无论是触及5%还是7%引发的暂停交易，下午均恢复交易，这个每个月总有那么一天。

昨日沪深A股开市后300指数暴跌5.38%，触发熔断机制，全天仅交易15分钟。加上首个交易日，A股创下了155分钟人均亏损10万元的纪录。随后，证监会发布大股东减持新规，三个月内大股东通过二级市场减持上限1%

昨日早盘沪深A股大幅低开，开盘仅12分钟，沪深300指数暴跌5.38%，触发熔断机制，两市暂停交易15分钟。9时57分起开始恢复交易后，股指直线下探，沪深300指数达到7%的阈值，再次触发熔断，A股提前收市。全天交易仅15分钟，创造A股有史以来最早的收盘纪录。中午，证监会紧急发布大股东减持新规。

股民

15分钟A股市值蒸发3.6万亿元

昨日早上，沪深A股大幅低开，股民陈先生在经历了新年第一次熔断之后，本来已经在周二空仓，但周三陈先生持有的股票却涨停了。昨日早市，为了不再踏空，陈先生在集合竞价阶段又杀入了股市。

然而，10分钟以后，陈先生持有的股票已经下跌超过7%，眼看着沪深300指数再次触发了熔断机制，由于A股的T+1交易制度，陈先生无法卖出持有的股票，只好眼看着持有的股票被打上了跌停板，随着恢复交易仅几分钟以后再次触发熔断机制，A股提前收盘。“很气恼，也松了一口气，一天不用看盘了。”陈先生自嘲道。

1月4日，即今年首个交易日A股熔断后，市值一日蒸发4.24万亿元，而昨日交易仅15分钟，市值蒸发达到3.6万亿元。据数据统计，去年最后一个交易日收盘时A股总市值约为52.92万亿元，只经过短短四个交易日，A股目前的市值已经下降为46.27万亿元，市值蒸发约为6.66万亿元。

按2015年最后的交易日A股持仓投资者数量5026.28万人来计算，这四天平均每个股民亏损约为10.53万元。

基金

多家基金公司请求改进熔断机制

今年开市以来四个交易日就触发了四次熔断机制，那么基金经理们是如何应对的呢?昨日，北京一名基金经理表示，熔断机制实施以后，公司曾对此做了专门的培训，要求大家对仓位控制更加严格，特别是要注意个股的流动性。由于熔断机制带来的流动性问题，现在基金经理更青睐大盘蓝筹股。

针对熔断机制本身，多名基金经理对北京青年报记者表示，在A股个股10%涨跌停制度的前提下，熔断机制显得有些多余，况且从目前市场的反馈效果来看，并未达到稳定市场情绪的效果，市场的反应甚至和机制设计的初衷出现背离。

另据报道，在1月4日首日触及二次熔断后，已有多家基金公司向基金业协会反馈意见，请求改进新实行的熔断机制。基金业已经有高层出面向证监会游说，以期改进现有机制。但昨日北青报记者致电中国基金业协会，相关负责人却表示并不知情，但承认目前正在收集市场对此的反馈。

那么，熔断机制被触发以后，是否影响到基金的申购赎回呢?北青报记者了解到，若发生指数熔断且上海证券交易所、深圳证券交易所当日15：00前均恢复交易的，基金公司旗下所有开放式基金的申购赎回均不受影响;但如果发生指数熔断且上海证券交易所或深圳证券交易所指数熔断至当日15：00，则投资范围中包含有指数熔断品种的基金，可能无法按照当日申购、赎回、基金转换等业务申请进行处理。

证监会坦承：熔断机制没达到预期效果

昨日，证监会深夜发文，暂停指数熔断，上交所、深交所以及中金所三大交易所于今日起暂停实施指数熔断相关规定。

证监会新闻发言人邓舸称，引入指数熔断机制的主要目的是为市场提供“冷静期”，避免或减少大幅波动情况下的匆忙决策，保护投资者特别是中小投资者的合法权益;抑制程序化交易的助涨助跌效应;为应对技术或操作风险提供应急处置时间。熔断机制不是市场大跌的主因，但从近两次实际熔断情况看，没有达到预期效果，而熔断机制又有一定“磁吸效应”，即在接近熔断阈值时部分投资者提前交易，导致股指加速触碰熔断阈值，起了助跌的作用。权衡利弊，目前负面影响大于正面效应。因此，为维护市场稳定，证监会决定暂停熔断机制。

邓舸表示，引入熔断机制是在2015年股市异常波动发生以后，应各有关方面的呼吁开始启动的，有关方案经过了审慎的论证并向社会公开征求了意见。熔断机制是一项全新的制度，在我国没有经验，市场适应也要有一个过程，需要逐步探索、积累经验、动态调整。下一步，证监会将认真总结经验教训，进一步组织有关方面研究改进方案，广泛征求各方面意见，不断完善相关机制。

沪深交易所在2015年9月公布指数熔断机制规则征求意见时曾表示，引入指数熔断机制，是“为防范市场大幅波动风险”。证监会在12月初的新闻发布会上，表示引入熔断机制，目的是为市场在大幅波动时提供“冷静期”。实践结果却与原来的预想相背离，仅仅实施了四天就宣告终结。

资料显示，证监会主席肖钢第一次公开提及熔断，是在2013年11月举行的第四届“上证法治论坛”上。彼时的一个背景是“光大乌龙指”事件引发各方对熔断机制及交易取消机制的讨论。谈及熔断机制时，他举例称，当交易出现特别异常情况时，如2分钟内股票暴涨5%，就要暂停交易10分钟，有些交易需要取消，这在一些境外市场是普遍做法。

另外，中国金融期货交易所发布的通知中称，《沪深300股指期货合约》、《上证50股指期货合约》和《中证500股指期货合约》中的每日价格最大波动限制由“上一个交易日结算价的±7%”调整为“上一个交易日结算价的±10%”。

2016年1月7日，沪指开盘不到15分钟暴跌逾5%，触发熔断，暂停交易15分钟。这是近4个交易日内A股第2次触发熔断。

2016年1月4日，沪深300指数跌7%，触发熔断，A股休市。但股市熔断之后如何下单、撤单、收盘价如何界定等问题均是投资者最为关注的问题。

问题一、熔断期间如何下单和撤单?

熔断15：00之前结束的，沪深交易所均可以下单和撤单。若持续至15：00，上交所[微博]只接受撤单，深交所[微博]则下单撤单均可。中金所[微博]熔断开始起12分钟内不可下单和撤单，第13分钟起可以下单和撤单，但进入集合竞价。指数熔断期间，相关证券复牌的，将延至指数熔断结束后实施。

问题二、熔断后怎样恢复交易?

熔断15：00之前结束的，沪深交易所对已接受的申报进行集合竞价并撮合，随后连续竞价。中金所熔断开始起12分钟内的申报进行集合竞价，第13分钟至15分钟进行撮合，熔断结束后连续竞价。

问题三、收盘价怎么形成?

熔断至15：00收市未恢复交易的，相关证券的收盘价为当日该证券最后一笔交易前一分钟所有交易的成交量加权平均价(含最后一笔交易)，当日无成交的，以前收盘价为当日收盘价。

问题四、沪港通交易怎么办?

沪港通按上述第3点上交所规定执行，港股通正常。

问题五、大宗交易怎么办?

若14：45前结束熔断，大宗交易正常进行。若熔断持续至15：00，当日不可进行大宗交易。

问题六、转融通证券怎么办?

若15：00前结束熔断，出借、匹配、归还等正常进行。若熔断持续至15：00，上交所不接受新的出借和借入申报，已接受的继续匹配成交，应归还的顺延至下一交易日;深交所则停止出借和借入，应归还的顺延至下一交易日。

同时，包括基金申赎需根据相关公告、可转债可交换债同步熔断等均是投资者关心问题。

所谓熔断机制，是指对某一合约在达到涨跌停板之前，设置一个熔断价格，使合约买卖报价在一段时间内只能在这一价格范围内交易的机制。2015年12月4日，上证所、深交所、中金所发布指数熔断相关规定。今天，是熔断机制正式实施的第一天，这几个方面你需要了解。

(1)触发5%的熔断阀值时，市场将暂停交易15分钟。

(2)沪深300指数涨跌幅超过7%，或14时45分后沪深300指数涨跌幅超过5%，交易将暂停至收市。

(3)同一幅度的熔断一天只能触发1次。

只有在极端情况下，5%的指数熔断一天内可触发两次，例如，一天之内沪深300指数首先上涨或下跌达到5%触发熔断。待5%熔断复牌后，只有沪深300指数“掉头”反向下跌或上涨达到5%时，才会再次触发5%熔断。

(4)保留涨跌停板制度和现有的“T+1”交易机制等。

1月7日讯证监会新闻发言人邓舸今日称，引入指数熔断机制的主要目的是为市场提供“冷静期”，避免或减少大幅波动情况下的匆忙决策，保护投资者特别是中小投资者的合法权益;抑制程序化交易的助涨助跌效应;为应对技术或操作风险提供应急处置时间。熔断机制不是市场大跌的主因，但从近两次实际熔断情况看，没有达到预期效果，而熔断机制又有一定“磁吸效应”，即在接近熔断阈值时部分投资者提前交易，导致股指加速触碰熔断阈值，起了助跌的作用。权衡利弊，目前负面影响大于正面效应。因此，为维护市场稳定，证监会决定暂停熔断机制。

引入熔断机制是在2015年股市异常波动发生以后，应各有关方面的呼吁开始启动的，有关方案经过了审慎的论证并向社会公开征求了意见。熔断机制是一项全新的制度，在我国没有经验，市场适应也要有一个过程，需要逐步探索、积累经验、动态调整。下一步，证监会将认真总结经验教训，进一步组织有关方面研究改进方案，广泛征求各方面意见，不断完善相关机制。

A股1月第一周四个交易日里，出现了四次熔断。1月7日晚间，三大交易所发布通知，自1月8日起暂停实施指数熔断。证监会也连夜对此作出回应，熔断机制不是市场大跌的主因，但权衡利弊，目前负面影响大于正面效应，因此决定暂停熔断机制。

证监会：将总结经验教训

昨日晚间，证监会新闻发言人邓舸表示，熔断机制不是市场大跌的主因，但从近两次实际熔断情况看，没有达到预期效果，而熔断机制又有一定“磁吸效应”。因此，为维护市场稳定，证监会决定暂停熔断机制。

1月4日和1月7日，沪深300指数均接连跌穿5%和7%的阈值，触发熔断导致提前收盘。对此，市场普遍认为熔断机制加速了股指的暴跌。 证监会称，引入熔断机制是在2015年股市异常波动发生以后，应各有关方面的呼吁开始启动的，有关方案经过了审慎的论证并向社会公开征求了意见。熔断机制是一项全新的制度，在我国没有经验，市场适应也要有一个过程，需要逐步探索、积累经验、动态调整。 “下一步，证监会将认真总结经验教训，进一步组织有关方面研究改进方案，广泛征求各方面意见，不断完善相关机制。”邓舸说。

提前下班?券商：“没有的事儿”

A股在1月第一周四个交易日里，出现了四次熔断。1月7日，A股仅开盘了28分钟便提前收市。“券商工作就是好，牛市挣钱多，熔断下班早”的段子再次刷爆朋友圈。不过，昨日多位券商人士对新京报记者表示：“这是没有的事儿。”

“开玩笑。我们不可能提前下班，我还在开会呢。”昨日，华泰证券副总裁张海波对新京报记者表示，证券公司员工都在正常上班。下午四时，公司要召开日常会议。

东方证券首席经济学家邵宇称，不可能早下班，该干吗还是要干吗，不过看盘的时间减少了。

一位不愿具名的券商高层对新京报记者表示，做些能做的和该做的，客户经理安慰客户，券商管理层开会商讨并研究对策。

奔波在一线的券商客户经理，则表示不仅没有提前下班，还要忙着跟客户解释。中信证券紫竹桥营业部一客户经理对新京报记者表示，我们根本没有提前下班。指数熔断机制2016年1月起正式实施，四个交易里四次触发熔断，两个交易日提前收盘，导致很多客户不理解。目前，我们还要加班给客户做一些解释。

A股市场自2016年第一个交易日触及熔断后，1月7日类似情况再度上演:开盘12分钟即触发5%熔断，15分钟后恢复交易，但短短两分钟即触发第二档熔断，最终上证综指收跌7.04%，沪市成交金额不足800亿元。

1月7日晚间，上交所、深交所及中金所发布公告称，为维护市场平稳运行，经中国证监会同意，决定自1月8日起暂停实施指数熔断机制。

证监会表示，熔断机制不是市场大跌的主因，但从近两次实际熔断情况看，没有达到预期效果，而熔断机制又有一定“磁吸效应”，即在接近熔断阈值时部分投资者提前交易，导致股指加速触碰熔断阈值，起了助跌的作用。权衡利弊，目前负面影响大于正面效应。

业内专家普遍认为，今年以来A股走弱与人民币汇率波动、市场供需平衡出现变化等多重因素相关，有其合理性，但过去四个交易日中四次熔断也反映出今年开始实施的熔断机制与国内股票市场自身特色与交易制度存在不契合之处，一定程度上加剧了市场非理性波动，有必要根据实际情况加以完善。

影响大盘因素

1、1月8日大股东解禁减持

最新动态：证监会出台减持新规 多家公司被戴上紧箍咒

2、熔断产生“磁吸效应”

最新动态：三交易所暂停熔断机制 熔断机制“熔断”

3、人民币加速贬值

最新动态：央行网站刊发文章：有能力保持人民币汇率基本稳定

4、注册制具体实施方案月内将落定

熔断暂停 今天大盘怎么走

对此，国金证券(13.71 -9.86%,买入)财富中心策略分析师黄岑栋表示，熔断机制取消后，磁吸效应影响下非理性下跌的部分，会出现修复，时常会出现反弹，但反转出现的可能性并不大。

李大霄认为，暂停熔断机制是重大利好消息，可以有效减低市场由于不理解不熟悉所带来的风险叠加，避免市场的流动性风险，增加市场效率。随着限制上市公司减持的利好政策的出台，随着越来越多的上市公司承诺不减持，随着国家加大稳定市场的力度，市场的稳定可以期待，婴儿底2确定为3115。

广发证券(16.51 -9.04%,买入)认为，今年开年后下跌的促发因素应该不是熔断机制，而是机构的减仓、汇率的再次大幅贬值等等，但是这些因素导致的下跌被“熔断机制”给放大了，进入了恶性循环。因此“熔断机制”不是下跌的诱因，但却绝对是下跌的“加速器”。对“熔断机制”进行调整是非常必要的，市场能够在短期逐渐企稳并恢复流动性，但情绪受到的伤害会导致投资者风险偏好进一步下降，从而出现短期弱反弹，且持续性不会太强，随后更可能出现的情况是股市“缩量慢熊”。

昨日晚间，证监会发布通知称，自1月8日起暂停实施A股指数熔断机制。

证监会从今年元旦起引入指数熔断机制，旨在是为市场提供“冷静期”，避免或减少大幅波动情况下的匆忙决策，保护投资者特别是中小投资者的合法权益;抑制程序化交易的助涨助跌效应;为应对技术或操作风险提供应急处置时间。但在过去的4个交易日中，股市就有2天被熔断提前收市。这一制度设计也引起各方质疑。

对于自1月8日起暂停实施指数熔断，证监会新闻发言人邓舸在答记者问中表示，熔断机制不是市场大跌的主因，但从近两次实际熔断情况看，没有达到预期效果，而熔断机制又有一定“磁吸效应”，即在接近熔断阈值时部分投资者提前交易，导致股指加速触碰熔断阈值，起了助跌的作用。权衡利弊，目前负面影响大于正面效应。因此，为维护市场稳定，证监会决定暂停熔断机制。

邓舸表示，证监会将认真总结经验教训，进一步完善相关机制。他说，“引入熔断机制是在2015年股市异常波动发生以后，应各有关方面的呼吁开始启动的，有关方案经过了审慎的论证并向社会公开征求了意见。熔断机制是一项全新的制度，在我国没有经验，市场适应也要有一个过程，需要逐步探索、积累经验、动态调整。下一步，证监会将认真总结经验教训，进一步组织有关方面研究改进方案，广泛征求各方面意见，不断完善相关机制。”

随后，上海证券交易所、深圳证券交易所和中国金融期货交易所三大交易所也分别发出关于暂停实施指数熔断机制的通知。上交所和深交所在通知中称，两市分别依照相关规定，决定自1月8日起暂停实施指数熔断机制。中金所通知表示，中国金融期货交易所决定自1月8日起，暂停实施沪深300、上证50、中证500股指期货熔断机制。

A股熔断机制暂停的消息发布后，富时中国A50指数期货快速走高，消息公布后的15分钟内涨幅已超2%。

其实，看熔断机制对于股民是利好还是利空，得先看它到底有何作用。

首先，预警提示作用。当触发熔断机制是，其实是给市场一个强烈的信号，表示市场正在经历极端单边行情，使他们都意识到后面的交易将是一种什么状态，并采取相应的防范措施，从而使交易风险不会在无任何征兆的情况下突然发生。

其次，赢得时间。为控制交易风险赢得思考时间和操作时间。由于在市场波动达到达熔断点时，会有一段时间暂停交易，这足以让交易者有充裕的时间考虑风险管理的办法和在恢复交易之后将体现自己操作意愿的交易指令下达到交易所内供计算主机撮合成交。

同时，消除流动性下降。由于大量的买盘(或卖盘)的堵塞会延迟行情的正常显示，从而产生陈旧性价格，这时人们所看到的价格实际上是上一个时刻的价格，按此价格申报交易必不能成交;不成交指令不断地大量进入交易系统将造成更严重的交易堵塞，使数据的显示更加滞后。有了熔断期，可以消除交易系统的指令堵塞现象，消除陈旧性价格，保证交易的畅通。

最后，提供保障。为逐步化解交易风险提供了制度上的保障。当异常波动的极端行情出现时，没有熔断机制的市场会横冲直撞，通常情况下需要数月甚至一年的波幅在顷刻之间完成，这会打作错方向的交易者一个措手不及，一倍甚至数倍于交易保证金的账户被迅速打穿，这将增加结算难度和带来数不清的纠纷。

熔断机制可以说在沪港通，融资融券之后采取的一个比较大的措施来规范目前股市的暴动情绪，进一步规范股票市场的动作之一。

1月7日,注定是被载入A股历史的日子。7日早盘两市大幅低开,开盘仅12分钟,沪深300指数暴跌5.38%,触发熔断机制,两市暂停交易15分钟。9时57分起开始恢复交易后,股指直线下探,沪深300指数达到7%的阈值,二次触发熔断,A股提前收市。全天交易仅15分钟,创造历史。

今天,无论是否股民,15分钟结束全天交易足以成为大家讨论的热点话题,记者微信朋友圈里的股民朋友一篇哀呼,剩下的大多也是关于熔断机制的各种段子。

4天4次熔断 两次提前结束交易

在2016年的首个交易日,开门红并没有如约到来。A股两次熔断提前87分钟收盘,有投资者表示惊呆了,“美国从1988年实行熔断机制至今,只有1997年10月27日实行了一次熔断机制。而我们只用一天时间就完成美国9年要走的道路。”

4日上午,两市股指开盘便一路向下,13时12分,沪深300指数跌幅扩大至5%,触发了15分钟熔断机制,个股全面暂停交易。13时28分,两市恢复交易后,投资者担心的一幕再度发生,沪深300指数跌幅迅速扩大至7%。13点33分,A股触发全天熔断机制,两市暂停交易至收市。这一历史时刻出现仅仅只需要21分钟!

7日,A股市场实施熔断机制的第4天,早盘两市大幅低开,沪指跌1.55%,深成指跌1.88%,创业板指跌2.15%。开盘仅12分钟,沪深300指数暴跌5.38%,触发熔断机制,两市暂停交易15分钟。9时57分起开始恢复交易后,股指直线下探,沪深300指数达到7%的阈值,二次触发熔断,A股提前收市。A股实行熔断机制仅仅4天就已经出现了4次熔断,两次提前结束交易。

交易时间155分钟 股民人均亏损10.53万元

据数据统计,2015年12月31日A股总市值为52.92万亿,今天鉴于上证指数跌幅为7.32%,深证成指跌幅8.35%,创业板指数跌幅7.21%,给今天的总市值数据保守算一个缩水幅度7%,则A股目前的市值为46.27万亿(昨天总市值为49.75万亿)。也就是说,这155分钟,A股总计损失了至少6.66万亿元的市值。

最新投资者数据显示,截至2015年12月31日,A股持仓投资者数量为5026.28万人,平均下来,这155分钟每个投资者亏损的数额为10.53万元。而有机构统计,去年全年股民平均盈利也不过2万元。

证监会发布减持新规并召开紧急会议

7日中午,证监会发布上市公司大股东减持新规,要求大股东在三个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数,不得超过公司股份总数的百分之一。证监会还表示,出台《减持规定》,并不意味着中国证券金融公司等“国家队”即将退出,其稳定市场的职能也不会发生改变。

据媒体公开报道,中国证监会中午还召开紧急会议研究市场情况,讨论市场熔断机制。但随后传来消息,证监会紧急会议结束,未就下一步行动作出决定。

此前,证监会表示,引入指数熔断机制是一项全新的制度,在我国还没有经验,市场对新的规则有一个逐步调整适应的过程。从境外经验看,熔断机制的完善不是一步到位的,也没有统一的做法,需要在实践中逐步探索、积累经验、动态调整。

另据了解,在1月4日首日触及二次熔断后,已有多家基金公司向基金业协会反馈意见,请求改进新实行的熔断机制。有股民甚至表示,

在涨跌停板制度的保障下再加一道熔断机制的保险,并未起到二次保险的作用,反而扩大了恐慌情绪,出现助涨助跌的现象。

股市或现大力度反弹

中原证券策略分析师张刚表示，7日遭遇熔断后，各方都在期待监管层暂停或完善熔断机制的措施。如今确认暂停熔断，对股市是利好消息。预计经过两天的调整后，8日市场会出现大力度反弹。不过，若反弹力度过大，指数更容易出现破位下行，在人民币贬值、基金调仓压力下，行情的持续性将有待验证。

中期来看，预计监管层将对小盘股抛压进行化解，再加上随着供给侧改革的推进，房地产、有色等行业利好政策的陆续出台，有望带动新的投资者入市，预计将带动一波新的行情，股市将实现探底回升。

国信证券研究所副所长何诚颖认为，取消熔断机制可能是当前市场所期待的，毕竟4天内频繁触及阈值意味着这一机制的推出可能欠缺深度论证，投资者已对其效果产生了严重怀疑。如果短期内继续触及熔断阈值，甚至有引发系统性风险的可能。

武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新认为熔断机制水土不服、知错就改，这也是一个试错、纠错的过程。

A股今日高开逾2%逼近3200点，两市逾2000股飘红，证监会连夜叫停熔断机制。申万一级行业全线上扬，煤炭、钢铁、有色再度领跑，次新股延续强势。

肩负着“维护市场稳定、降低市场波动”使命的熔断机制，在落地实施的4个交易日内，已经出现了两天提前收盘的奇观，甚至昨日A股只交易了不到15分钟，市值蒸发超过3.8万亿。熔断，究竟是一副“洗胃”的良药还是一包“加重病情”的泻药，《每日经济新闻》今日为您深度解剖，请关注接下来02~07版的特别报道《解剖熔断——A股遭遇史上最短交易日》。

在市场各方广泛呼吁下，实施了仅4个交易日的熔断机制迅速暂停!昨日(1月7日)夜间，沪、深、中金三大交易所发布公告，决定自2016年1月8日起暂停实施“指数熔断”机制。

2016年第四个交易日，沪深两市早盘低开后一路下探，9:42沪深300指数跌幅达5.38%，触“熔断”阈值，停盘15分钟;9:57复盘后在不到2分钟时间内，沪深300指数下跌7.21%，再次触发阈值，A股休市至收盘，全天交易时间不足15分钟。

A股在4天之内触发4次“熔断”，市值从2015年底的52.9万亿元猛降至46.1万亿元，蒸发6.8万亿元，在全世界似乎都未出现过这样的先例。

A股到底怎么了?去年7月股灾后出台的熔断机制为何没有令躁动的A股“冷静”下来?持续、快速下跌，跟“熔断”究竟有没有关系?

为此，《每日经济新闻》记者采访了私募界、券商界的多位业内人士，让我们听听他们对熔断机制的看法。曾有人套用“金鱼的记忆只有7秒”这句话用在散户身上，意指散户善忘教训，但这一次，不只是散户，所有投资者都记住了3天前的教训。

磁吸效应显著

“磁吸效应”是最近曝光率较高的一个词。

在市场上广为流传的一份证监会系统研究报告显示，所谓“磁吸效应”，是实行涨跌停和熔断等机制后，证券价格将要触发强制措施时，同方向的投资者害怕流动性丧失而抢先交易，反方向的投资者为等待更好的价格而延后交易，造成证券价格加速达到该价格水平的现象。市场表现为涨跌停和熔断的价位存在磁吸力，所以称为“磁吸效应”。

报告指出，A股存在磁吸效应的前提下，由于熔断对市场和投资者带来的巨大压力，其磁吸效应的强度可能远大于个股涨跌停板的磁吸效应，并且熔断的磁吸效应可能会与个股涨跌停板磁吸效应发生正反馈而得到增强，具体来说，5%的一级熔断阈值极大可能会加速二级阈值7%的到来，而不是相反。

不论上述报告是否真的源自证监会研究，但熔断机制的磁吸效应在1月4日及1月7日中显露无疑。在这两个交易日中，股指在触及初次熔断休市15分钟之后，市场并未冷静，而是直奔熔断第二挡7%阈值而去，最终造成A股在4天之内4次触发熔断机制。

“我认为A股不少板块估值偏高，再加上人民币外汇贬值，本身就存在调整要求。同时，磁吸效应的存在，相近的两挡熔断阈值的设置，不排除在短期内也加剧了市场波动。”上海某中型券商高层在接受《每日经济新闻》记者采访时分析称。

“今年感觉很受伤，市场太弱，今天低开后看到反弹无力，由于担心熔断后流动性缺失而抢先清出了部分仓位。”一位私募基金经理对记者的描述，无疑印证了磁吸效应的存在。其表示，目前的仓位控制在一成左右。

“我们还在观望，不能太激进。”一位券商资管基金经理在受访时则认为：“在交易层面，由于担心流动性丧失确实有可能导致短期恐慌，但基本面上外汇贬值过快，经济没有如预期般见底也是市场下挫的因素。”

投资者记忆或助推“熔断”

近日，交银施罗德分析指出，熔断机制设置的初衷是为了降低市场大幅波动概率，维护市场稳定，防止市场在短期内发生非理性大幅波动。但是从A股市场表现来看，在磁吸效应的作用下，从指数首次触发5%的熔断阈值暂停交易15分钟后，只用了几分钟的时间便再度触发7%的阈值。从反馈效果来看，或显示出当前的机制未能有效控制和约束市场的非理性行为，市场给出的测试结果和机制设计的初衷出现一定背离。

与上述报告中磁吸效应逻辑相似，西南证券策略分析师朱斌认为，市场本身存在的调整压力是触发熔断的诱因，但市场不合理的制度设计却在时间上和空间上放大了这一调整过程。

熔断机制原本是为了避免市场的剧烈波动，但在目前的市场规则下这一机制却在事实上加剧了市场恐慌情绪，主要原因在于：一是熔断机制将放大市场震荡幅度。当市场本身的调整压力使之下跌2%~3%时，若有一些增量抛盘，一旦触发5%的熔断，则恐慌情绪马上会在全市场传递，继而在15分钟的熔断结束后，市场恐慌情绪进一步将指数往下带到7%，进而触发全天熔断。当市场存在上行动力时，同样如此。

二是熔断机制使市场当日的自身调整失效。由于熔断期间停止交易，场外资金不可能再次买入(或者场内持股者不能再卖出)，当天的走势就被单向固化，市场越来越呈现出单边波动的特征。

三是由于存在市场记忆效应，上述两点会被市场所放大。当市场上涨(下跌)幅度稍微放大时，投资者记忆将助推“熔断”的自我实现。熔断机制被反复触发可能会成为市场常态。

“A股的市场结构比较脆弱，投资者跟风的心理比较强，而且对下跌有一种恐惧心态，所以当触发5%时，触发7%的概率就非常大，而且速度会非常快。所以我们这个熔断机制还有缺陷，还需要进行两方面改进。”吴晓求表示。

昨日晚间，上证所、深交所以及中金所同时发布公告表示，为维护市场平稳运行，经证监会批准，三大交易所决定自2016年1月8日起暂停实施“指数熔断”机制。

证监会新闻发言人邓舸在答记者问时表示，熔断机制不是市场大跌的主因，但从近两次实际熔断情况看，没有达到预期效果，而熔断机制又有一定“磁吸效应”，即在接近熔断阈值时部分投资者提前交易，导致股指加速触碰熔断阈值，起了助跌的作用。权衡利弊，目前负面影响大于正面效应。因此，为维护市场稳定，证监会决定暂停熔断机制。

1月7日消息，周四早盘9点42分，沪深300指数跌幅扩大至5%，再度触发熔断线，两市在9点57分恢复交易后继续下挫，并再度触发第二档熔断线。

这已是A股在4个交易日内2天触发熔断机制，两市近1600股跌停，仅35股红盘;截至发稿，沪指报3115.89点，跌7.32%;创业板跌8.66%。

A股熔断标的指数为沪深300指数。熔断阈值为5%和7%两档，指数触发5%的熔断后，熔断范围内的证券将暂停交易15分钟;如果全天收盘前15分钟触发5%或全天任何时间触发7%，将暂停交易至收市。

新年首个交易日(1月4日)，沪深300指数先后触发5%和7%两档熔断阈值，股票现货和股指期货市场于下午13：33暂停全天交易。中小板、创业板等指数跌逾8%，仅40余只A股收涨，近1500只跌停。

市场分析认为，人民币汇率贬值及大批限售股即将解禁的担忧，令市场信心极为疲弱，投资者集中减仓并触发恐慌性抛盘。到底是熔断触发了恐慌，还是恐慌触发了熔断?不少投资者的账户资金遭遇打击后都会提出这样的问题，国内知名财评人叶檀表示认为，市场恐慌不是熔断所致但熔断不合理会助长恐慌。

今日多重利空消息来袭：

一、今日央行公布人民币兑美元汇率中间价为6.5646，贬值332点。下调幅度为去年8月13日以来最大。算上昨日贬值145点，两日共下跌477点。

二、据路 透社报道，油价周三急跌6%，自2004年以来首次跌穿每桶35美元，因数据显示，美国汽油库存意外大增，加重了全球供应过剩局势仍在加剧的担忧。

三、据上证报消息，注册制具体实施方案将于本月落定。具体程序包括：一是国务院常务会议决定调整现行《证券法》相关条款适用，并对注册制改革提出原则性要求;二是证监会发布注册制改革具体操作方案。

四、多位分析人士也表示，1月8日的减持潮的压力并没有消除，尽管证监会要求大股东们理性减持，但目前只有少数公司响应，今天市场或再次面临考验。再加上，美股和欧洲股市都已明显破位，短期下行趋势明显。投资者要控制好仓位，逢高减仓。

2016年元旦后首个交易日，A股遭逢暴跌，13：13， 沪深300指数跌5%，达到第一档熔断阀值，暂停交易15分钟。

熔断阈值为5%和7%两档，指数触发5%的熔断后，熔断范围内的证券将暂停交易15分钟;但如果尾盘阶段(14:45 至15:00 期间)触发5%或全天任何时间触发7%，将暂停交易至收市。

四大因素或是A股大跌主因：

1、减持禁令即将到期

减持禁令或将于2016年1月8日到期。2015年7月8日，中国证监会发布公告，从即日起6个月内，A股大股东及高管不得减持股份。2015年上半年，平均每周股东高管净减持规模达到151亿元;禁令出台后7月至12月平均每周净增持91亿元，减持几近绝迹。如无新的减持规定出台，上述减持禁令将于2016年1月8日到期，2015年上半年的减持潮或将卷土重来。中金预计1月份潜在减持规模在1500亿元以上。另外由于年报披露窗口期和春节因素影响，使得1、2月份的集中减持压力可能会进一步加大。

2、财新制造业PMI不及预期

2015年12月财新PMI录得48.2。连续第十个月低于50荣枯线，预期48.9，前值48.6。从分项数据看，产出指数、新订单指数均处于收缩区间，新出口订单指数再度跌入收缩区间。中国制造业运行继续放缓，低迷走势未见好转。财新智库首席经济学家何帆称：12月PMI反弹趋势受阻，预示经济继续面临较大下行压力。

3、人民币首日开启暴跌模式

今日人民币兑美元中间价报6.5032，较上个发布日(12月31日)6.4936，调降98个基点，自2011年5月25日以来首次跌破6.5关口。2016年首个交易日，两岸人民币汇率盘中再度下挫，在岸人民币兑美元跌破6.5，离岸人民币兑美元跌破6.6。

4、全球股市下挫

节前，美股高位承压回落令人担忧，2015年12月31日，道指和纳指跌幅都超过1%;标普500指数跌0.94%。欧洲主要股市亦全线皆墨，德国DAX指数跌逾1%。2016年首个交易日，亚太主要股市指数开盘多数下跌，日经225指数目前跌逾2%，韩综合指数也下跌超过1%。

A股今日开启熔断机制，将是A股交易史中的一个重要里程碑。根据规定，沪深300指数触发5%熔断阈值，三家交易所将暂停交易15分钟，尾盘阶段触发5%或全天任何时候触发7%暂停交易至收市。

中国版熔断机制长啥样?

熔断机制是指在交易过程中，当价格波动幅度达到某一限定目标时，交易将暂停一段时间，或者交易可以继续进行，但报价限制在一定范围之内。由于这种情况和保险丝在电流过量时会熔断，而令电器受到保护相类似，故称之为熔断机制。

A股熔断机制的12个细节需要重点关注

1、重复触及熔断点怎么办：同一幅度的熔断只触发1次。

2、涨跌停制度怎么办：熔断机制实施后，个股涨跌停板制度仍保留。

3、熔断期间能否下单和撤单：熔断15:00之前结束的，沪深交易所均可以下单和撤单。若持续至15:00，上交所只接受撤单，深交所则下单撤单均可。中金所熔断开始起12分钟内不可下单和撤单，第13分钟起可以下单和撤单，但进入集合竞价。指数熔断期间，相关证券复牌的，将延至指数熔断结束后实施。

4、熔断后怎样恢复交易：熔断15:00之前结束的，沪深交易所对已接受的申报进行集合竞价并撮合，随后连续竞价。中金所熔断开始起12分钟内的申报进行集合竞价，第13分钟至15分钟进行撮合，熔断结束后连续竞价。

5、收盘价怎么形成：熔断至15:00收市未恢复交易的，相关证券的收盘价为当日该证券最后一笔交易前一分钟所有交易的成交量加权平均价(含最后一笔交易)，当日无成交的，以前收盘价为当日收盘价。

6、沪港通怎么办：沪港通按上述第3点上交所规定执行，港股通正常。

7、股指期货怎么办：熔断机制实施后，股指期货交易时间与A股同步。若非交割日，同步熔断，结算价以扣除熔断、集合竞价指令申报和暂停交易时间后向前取满相应时段。但交割日，无论何种情形，13：00后，不再熔断。熔断实施后，期指涨跌幅由±10%调整为±7%。

8、基金申赎怎么办：以各基金公司相关公告为准。

9、新股、配股、网络投票怎么办：正常进行。

10、大宗交易怎么办：若14:45前结束熔断，大宗交易正常进行。若熔断持续至15:00，当日不可进行大宗交易。

11、可转债、可交换债怎么办：同步熔断。

12、转融通证券怎么办：若15:00前结束熔断，出借、匹配、归还等正常进行。若熔断持续至15:00，上交所不接受新的出借和借入申报，已接受的继续匹配成交，应归还的顺延至下一交易日;深交所则停止出借和借入，应归还的顺延至下一交易日。

熔断机制怎样影响A股?

2015年A股频繁上演暴跌行情，盘中多次出现恐慌性抛售，再加上2015年8月24日美国三大股指期货触发熔断阀值而停止交易，这一切都或许让监管层意识到有必要设立熔断机制，以给市场一个冷静期。

海通证券(600837)认为，A股市场的暴涨暴跌有其深刻的背景和环境因素，要根本解决不可能就依靠熔断机制这一个“法宝”，但也不能就因此否认熔断机制的合理作用。

分析国外多次股灾的发生、以及本次A股市场的异常波动情况，都看到几个共同的因素在里面——市场情绪的恐慌、融资杠杆的过度放大、计算机量化自动交易的过度推广、金融衍生品的泛滥等等，这些因素在熔断机制面前都可以得到一定的时间的“冷冻”、使之“传染力”受限，使市场情绪得到一定程度的平复。虽然熔断机制不可能根除市场的不良情绪，但可以缓解和稳定市场的过激情绪，让市场交易恢复正常秩序。总体来说，“熔断机制”是成熟市场的必备机制。

安信证券认为，指数熔断机制与我国A股市场现实行的涨跌停制度同属市场的外生稳定机制， 2015年下半年A股市场出现的巨幅震荡表明单独的涨跌停制度在极端情况下已经不能有效的起到抑制市场波动的作用，A股市场投资者结构又以中小投资者为主，中小投资者相对成熟的机构投资者的非理性行为更容易产生“羊群效应”而加剧市场波动，而指数熔断机制不但可以在极端情况下有效的抑制市场的异常波动，同时也是对中小投资者的保护措施。

他山之石

从世界范围来看，采取熔断机制也是比较常见的风险措施，美国、日本、新加坡、韩国等国都有触发熔断的限制。

平安证券研报认为，熔断机制将加强现货市场对股指期货市场的基准作用。随着中国金融创新产品的推出、两融业务的发展和股指期货成交量的上升加大了市场的波动性，采取熔断机制防范极端风险是有必要的。

世界各地交易所的熔断机制

关于熔断对市场的具体影响，平安证券对韩国的3次熔断、美国的1次熔断前后股价进行分析后，发现有如下规律：

短期来看，股价在熔断日都出现了过度反应的现象，股价会在之后出现回调;波动率在熔断之后会有所降低;成交量受熔断机制的影响较小。

长期来看，股价在熔断之后有较大的概率出现中期反弹，熔断机制不改变股价的长期变化趋势;熔断机制可以降低股指在1个月以上的波动率;熔断机制长期对股指的成交量影响不大。

经证监会同意，上交所、深交所、中金所在年前正式发布的指数熔断相关规定，于2016年1月1日起正式实施。记者特邀分析师程荣庆对此规定进行了详细解读。

程荣庆告诉记者，在交易过程中，当价格波动幅度达到某一限定目标时，交易将暂停一段时间，或者交易可以继续进行，但报价限制在一定范围之内。这种情况类似保险丝在电流过量时的熔断，故称之为熔断机制。

三大交易所已经发布的指数有那么多，究竟以哪个指数作为熔断基准指数呢?

条件是选取代表性强、影响力大、操纵难度较大的指数，相对于单市场指数而言，沪深300指数更能全面反映A股市场总体波动情况;同时，市值覆盖率、跟踪指数产品的数量和规模也占市场主导地位。因此，监管层选择了沪深300指数作为熔断的基准指数。

也就是说，上交所、深交所、中金所一旦出现极端走势时，关键要看沪深300指数是否出现了异常暴涨或暴跌，而不要看其他指数的“脸色”。所以，昨日的两次停止交易，均为沪深300指数出现了暴跌，而非个股的暴跌。